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金马在线投注|中州期货:库存积累未超预期 卷螺震荡偏强

作者:匿名 时间:2020-01-11 17:41:44

金马在线投注|中州期货:库存积累未超预期 卷螺震荡偏强

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中美对中国进口商品延缓进口关税,国际宏观面有预期向好逐步兑现。螺纹、热卷社会库存继续积累,未超出预期,热卷库存同比减少,而螺纹库存同比微增,说明钢厂铁水更多流向建筑钢材,也在预期之内。2月下游需求恢复,但尚未完全启动,3月房产投资及销售回款是重要参考数据。整体看,基本面利多因素逐步积累,下游需求启动是否符合政策预期,尚待3月份经济数据验证。料螺纹、热卷05高位震荡,短期难以深幅回落。单边策略方面,05主力合约暂时观望。套利方面,关注螺纹、热卷05正套机会,目前05高位震荡,如果3月中旬出利空,料10合约受影响较大,05-10价差走阔,关注逢低做多05-10正套策略。

一、上游原材料情况

(一)高品矿溢价下调

2月,下游需求逐步启动,钢厂补库压力不大。主流PB粉小幅回落,高品位溢价率大幅回落。分品种看,3月1日,青岛港PB粉价格为632元/湿吨,月环比下调4元/湿吨;青岛港金布巴粉价格601元/湿吨,月环比下调9元/湿吨;青岛港巴混价格645元/湿吨,月环比下调6元/吨;青岛港卡粉价格734元/湿吨,月环比下调21元/吨。

图1:青岛港铁矿石价格

2月末,45个港口进口铁矿石总库存14687.73万吨,月环比增加714.73万吨,或4.87%,本月铁矿石港口库存有所积累。

图2:铁矿石港口库存

2月国产精粉产量月环比增加1.46万吨/天。矿山产能利用率均值40.13%,月环比增加0.93个百分点。

图3:国产矿山铁精粉产量、矿山产能利用率

(二)焦炭价格上调

数据显示,本月唐山一准级冶金焦到厂价2150元/吨,月环比上调100元/吨。

图4:唐山准一级冶金焦到厂价

(三)唐山钢坯价价格上调

唐山地区自2019年3月1日0时至3月6日8时启动重污染天气Ⅰ级应急响应,钢厂方面烧结矿多有备矿,普遍维持10天以上,对高炉生产影响有限,而下游调坯轧材企业部分企业计划停产,此次限产在一定程度上调动现货市场热情,但目前坯-材价差以及终端对成材释放仍是制约下游轧钢厂的主要因素。综合本月期现市场情况,短期钢坯价格继续小幅趋高。本周唐山本地钢坯出厂3490元/吨,月环比上调60元/吨。

图5:唐山钢坯价格

(四)废钢价格上调

随着螺纹钢期现市场有所转好,钢厂对废钢端的压价情绪有所缓解,跌价钢厂明显减少。但从市场基本面来说,螺纹钢需求逐步释放,目前逐步呈现小幅走强的态势,废钢市场逐步回暖。本月五唐山地区废钢价格为2520元/吨,月环比上调60元/吨。

图6:唐山普碳废钢价格

二、卷螺库存积累未超预期

(一)产能利用率环比减少。

2月末,Mysteel247家钢厂高炉开工率77.24%,月环比减少0.34个百分点;产能利用率为75.94%,周环比增加0.26个百分点;检修限产量60.91万吨,周环比减少2.71万吨。

图7:高炉开工率、产能利用率、检修限产

(二)螺纹、热卷库存积累

1、螺纹库存积累未超预期

Mysteel本月全国35个城市库存1018.66万吨,月环比增加496.49万吨。螺纹钢厂库存340.59万吨,月环比增加166.12万吨。合计库存1359.25万吨,月环比增加662.61万吨,同比增加36.83万吨,或2.79%。从库存数据看,本年度库存峰值与去年同期基本相当。

图8:螺纹库存情况

2、热卷社会库存同比减少

本周开始,下游陆续开始返工,但因持续阴雨天气,影响了货物发运速度,及部分下游复工进度。贸易商对后市态度并不悲观,降价意愿不强,目前保持稳定出货,观望后市,后期走势仍需视需求启动情况决定。本周26城市热轧卷板社会库存233.08万吨,月环比增加32.42万吨。全国热轧卷板钢厂库存101.21万吨,月环比增加12.4万吨。库存合计329.08万吨,月环比增加44.82万吨,同比减少15.88万吨,或4.6%。

图9:热卷库存情况

(三)螺纹、热卷毛利下调

3月1日,长流程螺纹钢毛利111元/吨,月环比调66元/吨;天津热卷毛利116元/吨,月环比下调29/吨。钢材毛利下调,主要受铁矿等原材料价格上涨的影响。

图10:天津螺纹钢毛利分析

图11:天津热轧卷板毛利分析

三、价差情况

(一)螺纹/铁矿比值低位反弹

本月螺纹、铁矿走势分化,螺纹震荡反弹、铁矿高位震荡回落,螺矿比低位震荡反弹。目前看,螺矿比或延续低位反弹修复比值。

图12:1905螺纹/1905铁矿

(二)卷螺差大幅反弹

2月卷螺差低位大幅反弹,涨幅120点左右,主要系热卷期货估值相对较低,2月估值修复。同时,本年度热卷库存低于去年同期,库存压力较螺纹要小。

图13:热卷1905-螺纹1905

四、技术走势情况

本月螺纹05、热卷05宽幅震荡,节后第一天,在假期外盘铁矿大幅上涨的带动下,螺纹、热卷大幅冲高,叠加库存大幅积累的预期,价格大幅回落。2月中旬之后,随着库存积累高峰预期的明朗,下游需求逐步启动,期价震荡反弹。料短期螺纹、热卷05震荡偏强走势,螺纹05上方压力位3900左右,热卷05上方压力位3850左右。

图14:螺纹1905走势

图15:热卷1905技术走势

五、结论

本月钢材上游原材料价格整体上调,主流进口矿价格上调,钢坯价格小幅上调,焦炭价格上调。成材端看,天津地区螺纹钢价格月环比下调20元/吨,热卷价格月环比价格基本持有。天津地区螺纹、热卷钢厂利润月环比明显回落。

中美对中国进口商品延缓进口关税,国际宏观面有预期向好逐步兑现。螺纹、热卷社会库存继续积累,未超出预期,热卷库存同比减少,而螺纹库存同比微增,说明钢厂铁水更多流向建筑钢材,也在预期之内。2月下游需求逐步恢复,但尚未完全启动,3月房产投资及销售回款是重要参考数据。整体看,基本面利多因素逐步积累,下游需求启动是否符合政策预期,尚待3月份经济数据验证。料螺纹、热卷05高位震荡,短期难以深幅回落。单边策略方面,05主力合约暂时观望。套利方面,关注螺纹、热卷05正套机会,目前05高位震荡,如果3月中旬出利空,料10合约受影响较大,05-10价差走阔,关注逢低做多05-10正套策略。

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